巴菲特2021致股东的信 2021年2月28日，星期天

免责声明（Disclaimer）：本博文纯属博主自我学习的总结，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎！

这周六（2021年2月27日）巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦公司发布财报，巴菲特致股东信同步发出。在信中，巴菲特谈到了公司的收入、四大核心资产和“重资产”型业务等众多话题。

根据美国通用会计原则（GAAP），伯克希尔在2020年赚得净利润425亿美元。伯克希尔将重点聚焦在增加经营利润，以及收购大型的、处在有利位置的业务，但2020年，这两个目标都没有实现：伯克希尔没有进行大规模收购，经营利润减少了9%。不过，通过留存收益和斥资247亿美元回购大约5%的股票，确实提高了伯克希尔的每股内在价值。巴菲特称2016年收购Precision Castparts（精密铸件公司）是个大错误。

巴菲特在信中谈到伯克希尔的四大核心资产，

查理·芒格2021投资问答 2021年2月27日，星期六

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2021年2月24日，查理·芒格担任董事会主席和大股东的Daily Journal股东大会如期召开， 97岁的芒格在长达2个小时的交流中回答了世界各地投资者的提问。芒格是巴菲特的老搭档，也是个很有智慧的人。芒格在回答一些热门话题时比较犀利。

芒格对当前股市中的狂热发表了看法，他提醒互联网泡沫（dot.com bubble）时硅谷每处楼房都价格巨高，但几个月后泡沫破灭后三分之一的地方人去楼空。他说他已经活了够长的时间见证过类似的疯狂，最好的应对方法就是不要参与这种疯狂。

债券的基础知识 2021年2月21日，星期天

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最近注意到美国国债ETF（比如VUTY）和英国国债基金的价格都在下降，而且也时不时看到金融媒体说美国十年期国债的收益率（yield of US 10 year treasury bond）升高。我觉得是时候了解一下债券的基本知识了。

首先什么是债券？债券是一种有价证券，是政府、金融机构、公司/企业等直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，同时承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。根据发行者不同，债券分国债（英国国债叫Gilt）、公司债券（corporate bonds）等。根据偿还期限不同，有短期债券、中长期债券之分。

《1929年大崩盘》 2021年2月14日，星期天

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读了《周期》后，我便读了John Kenneth Galbraith (约翰·肯尼斯·加尔布雷斯)写的《1929年大崩盘》（The Great Crash 1929）。书中详细描述了1929年那场导致美国十年大萧条的股市大崩盘的过程，并想找出一点可以为后人所用的经验教训。

虽然美国之前也发生过大量证券公司破产倒闭之类的事，但1929年股市大崩盘一个与众不同的特点就是持续时间长，事态不断恶化；前一天看上去像是要结束了，但到了第二天才被证明是刚刚开始。

《周期》 2021年2月12日，星期五

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这周看了霍华德.马克斯（Howard Marks）的《周期》（Mastering the Market Cycle, 2018），觉得真是很合时宜的一本书。马克斯在《投资最重要的事》一书中讨论过，市场的涨跌只是一时的，不可能一直如此，上涨之后必有下跌，下跌之后必有上涨，认识到市场波动必有周期对投资至关重要。而《周期》这本书只讲周期，从经济周期、政府调节逆周期、企业盈利周期、投资人心理和情绪钟摆、风险态度周期、信贷周期、不良债权周期和房地产周期讲到集周期于一身的市场周期，进而讲到如何应对市场周期与投资布局。

从社会经济发展看，经济和股市长期趋势是上升的，但这上升不是直线，是曲线；每隔几年，市场都会出现一阵短期波动，使得经济和股市的走势偏离长期趋势。